mardi 2 mars 2010

Déflation, quand tu nous tiens... (2)

 Post précédent


 Commençons avec Ambrose Evans-Pritchard du Telegraph :


Don't go wobbly on us now, Ben Bernanke
Telegraph, Ambrose Evans Pritchard, 28/02/2010 (traduire en Français texte en anglais )
http://www.telegraph.co.uk/finance/comment/ambroseevans_pritchard/7338857/Dont-go-wobbly-on-us-now-Ben-Bernanke.html
This is not to pick on America. Belt-tightening is the oppressive fact of 2010-2012 for half the world. Hungary, Ukraine, the Baltics and the Balkans are already under the knife. Latvia's economy may contract by 30pc from peak to trough as it carries out an "internal devaluation", ie wage cuts, to hold its euro peg.

The eurozone's fiscal squeeze is well advanced in Ireland. Brussels has told Greece to cut by 10pc of GDP in three years, Spain by 8pc, Portugal by 6pc. Britain must slash soon, or face a gilts strike.

Mervyn King, the Bank of England's Governor, seems strangely alone in facing the implications of this for central banks, and in seeing the absurdity of a recovery strategy where everybody tightens at once and surplus states keep on dumping excess capacity abroad. "I was struck by the mood at the G7, where several of the major economies around the world said quite openly that they were relying on external demand growth to generate growth. That can't be true of everybody," he said.

The West risks a slow grind into debt-deflation unless central banks offset fiscal tightening with monetary stimulus – QE, of course – to keep demand alive. Yet the Fed and the European Central Bank are letting credit contract.

Bank loans in the US have fallen at a 14pc rate this year, caused in part by Basel III rules pushing banks to raise capital ratios.

The M3 money supply has fallen at a 5.6pc rate since September. The Fed's Monetary Multiplier dropped to an all-time low of 0.809 last week.

The contraction of eurozone bank credit to firms accelerated to 2.7pc in January, while M3 fell by a further €55bn. Japan's GDP deflator has dropped to a record low of -3pc.

These are epic warning signals, with echoes of 1931. Yet the Fed has just raised the Discount Rate. It is winding up liquidity operations, and preparing to reverse QE, even though the housing market has tipped over again. New home sales fell 11pc in January to 309,000 units, the lowest since data began, and 24pc of mortgages are in negative equity.

  Mervyn King, le patron de la BoA (la banque centrale anglaise) a déclaré qu'il est juste débile d'espérer tous s'en sortir par les exportations,
  Le crédit se contracte (surement bien plus parce que les gens n'en veulent plus que parce que les banques ne voudraient pas prêter),
  Aux USA, les prêts des banques ont baissé de 14% sur un an (en partie à cause des contraintes resserrées de fonds propres de Bâle III, ce dont je doute pour ma part),

  La quantité de monnaie (le M3) a baissé de 5,6% depuis septembre.


  Le multiplicateur monétaire est tombé à 0,809, bien à dessous de 1 :


Ce qui fait d'ailleurs dire à Mish et à Keen qu'on s'en fout un peu des réserves des banques et qu'elles ne sont franchement pas prêtes de causer de l'inflation :


Personne ne veut les emprunter...  

  En Europe, le crédit aux entreprises a baisse de 2,7% et de 50 milliards en montant,
  Le Japon a une inflation à -3,5%,
  Les ventes de logements neufs sont au plus bas,
  Et tout ceci commence furieusement à ressembler à 1931...

Alors vous vous dites, "Ben c'est super que l'endettement baisse". Mais dans ce monde conçu pour le plus grand bonheur des ponctionneurs d'intérêts, où la monnaie est à 95% de la dette, si vous avez moins de dette totale, alors vous avez juste mathématiquement aussi moins de monnaie en circulation.

Ou encore ceci sur les salaires US :


Real Personal Income less Transfer Payments
Calculated Risk, 02/03/2010 (traduire en Français texte en anglais )
http://www.calculatedriskblog.com/2010/03/real-personal-income-less-transfer.html

Ou encore Calculated Risk qui nous sort un graphe édifiant sur les salaires des américains, une fois les impôts payés :


...

Ou encore ça :


Schumer Says China’s Weak Yuan Should Prompt U.S. Trade Duties
bloomberg, 26/02/2010 (traduire en Français texte en anglais )
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=aNjzCpyb0b0o
Chinese exporters should be hit with stiffer U.S. tariffs to compensate for the unfair advantage they get from an undervalued currency, U.S. Senator Charles Schumer and 14 colleagues said yesterday.

The bipartisan group of senators wrote Commerce Secretary Gary Locke, urging him to side with NewPage Corp.’s contention that glossy paper imports from China are being subsidized by China’s intervention in its currency market. A finding in that case could influence future complaints by other U.S. manufacturers, they said.

“China’s mercantilist policies are undermining the health of many U.S. industries,” the lawmakers said in a letter. “There can be no doubt that China’s policy of large-scale intervention in the exchange markets and the significant undervaluation of its currency acts as a subsidy to Chinese exports.”

Des parlementaires US demandent l'instauration de droits de douane plus importants envers la Chine, pour concurrence monétaire déloyale, avec son yuan sous évalué.

Déflation vainqueur par KO ?

Et donc en bref, pour résumer :
  accrochez vous au marché immobilier, j'enlève les acheteurs,
  accrochez vous à vos papiers gras, j'enlève les profits,
  accrochez vous à vos dettes, j'enlève les salaires...

Aucun commentaire:

Enregistrer un commentaire

(Les commentaires sont modérés pour éviter la fête au n'importe quoi. S'il n'apparaît pas de suite, ne vous inquiétez pas, c'est que je ne l'ai pas encore modéré.)