vendredi 26 février 2010

Denninger : Helicopter Ben se renierait t'il ?

Bernanke Repudiates Famous 2002 Speech
The Market Ticker, Karl Denninger, 26/02/2010 (en Anglais texte en anglais)
http://market-ticker.org/archives/2012-Bernanke-Repudiates-Famous-2002-Speech.html



L'excellent Denninger du Market Ticker reprend ses vidéos. Il explique que Ben Bernanke semble renier son discours fondateur de 2002 qui lui a valu son surnom d'Helicopter Ben.



Vous trouverez ce discours fondateur de Bernanke ici, directement sur le site de la Federal Reserve :
Deflation: Making Sure "It" Doesn't Happen Here
The Federal Reserve Board, Ben Bernanke, 28/02/2002 (en Anglais texte en anglais)
http://www.federalreserve.gov/boardDocs/speeches/2002/20021121/default.htm
The conclusion that deflation is always reversible under a fiat money system follows from basic economic reasoning. A little parable may prove useful: Today an ounce of gold sells for $300, more or less. Now suppose that a modern alchemist solves his subject's oldest problem by finding a way to produce unlimited amounts of new gold at essentially no cost. Moreover, his invention is widely publicized and scientifically verified, and he announces his intention to begin massive production of gold within days. What would happen to the price of gold? Presumably, the potentially unlimited supply of cheap gold would cause the market price of gold to plummet. Indeed, if the market for gold is to any degree efficient, the price of gold would collapse immediately after the announcement of the invention, before the alchemist had produced and marketed a single ounce of yellow metal.

What has this got to do with monetary policy? Like gold, U.S. dollars have value only to the extent that they are strictly limited in supply. But the U.S. government has a technology, called a printing press (or, today, its electronic equivalent), that allows it to produce as many U.S. dollars as it wishes at essentially no cost. By increasing the number of U.S. dollars in circulation, or even by credibly threatening to do so, the U.S. government can also reduce the value of a dollar in terms of goods and services, which is equivalent to raising the prices in dollars of those goods and services. We conclude that, under a paper-money system, a determined government can always generate higher spending and hence positive inflation.

Ce que Denninger explique là, c'est que Bernanke s'est plus ou moins renié hier devant la chambre des représentants, en répétant à maintes reprises qu'il ne monétisera pas la dette en réponse à l'idée du FMI comme quoi il faudrait faire de 5 à 6% d'inflation.

Alors que Bernanke a déjà monétisé la dette l'an dernier. Sauf que ça n'a pas marché comme dans son discours. La FED a eu beau acheter tout le marché hypothécaire de l'an dernier, les foreclosures ne se sont pas arrêtées, les gens font toujours défaut et perdent toujours leurs maisons. tout ce qu'il a réussi à faire, c'est à faire monter le cours des matières premières, alors que la demande est pourtant en baisse.

Et du coup, Denninger pense qu'il n'y aura pas d'hyper inflation, et en revanche avertit que sans monétisation, la déflation va secouer.

Mais peut être aussi que comme l'explique Richard Koo pour le cas de la "balance sheet recession" japonaise, la situation des USA, avec la politique monétaire de Bernanke, n'est certes pas folichonne... Mais qu'elle aurait été bien pire sans ça...
KOO’s “Good News” : Nomura Economist Says GDP Needn’t Fall In “Balance Sheet Recession”
welling@weeden, 11/09/2009 (en Anglais texte en anglais)
http://welling.weedenco.com/files/NLPP00001/803.pdf
So that experiment was tried from 1929 to 1933 and almost half of U.S. GDP disappeared. Unemployment rate went to 25% and bringing the economy back to full employment literally took the Japanese attack on Pearl Harbor. I don’t think that’s the way we want the world to come back to life.
Yes, that is going to be an enormous political challenge and I don’t underestimate the danger or the difficulties involved because I went through the same process in Japan for a full 15 years; trying to explain to people that if you don’t do it, the situation will be far worse. And the more successful you are in preventing the crisis, the less appreciative the people will be of your efforts. As a general in Japan’s selfdefense force taught me, if you continually prevent crises, you will never become a hero. Look what just happened to the LDP. I think that’s true in the U.S. as well. Obama’s $787 billion rescue package seems to be working; the economy seems to be recovering. The temptation for the blue dog Democrats and for the Republicans to cut the budget deficit, now that the stimulus seems to be doing its job, will be tremendous. It will be very difficult for a Larry Summers or a Tim Geithner to come out and say, “No, we cannot cut the budget deficit now because the private sector is paying down debt.”

A suivre...

Petite digression au passage :
En bref, la fausse monnaie de Bernanke n'a jamais atteint l'économie réelle. Elle est restée coincée dans les marchés à créer de la fausse valeur et à prélever sa rente sur l'économie réelle. Les banksters avaient d'ailleurs très bien expliqué dès qu'ils avaient touché l'aide des taxpayers qu'ils tireraient un bien meilleur profit de cet argent en jouant avec sur les marchés. Mais peut être qu'en la donnant à ses amis banksters, en plein credit crunch, il s'attendait à un autre résultat ? C'est vraiment une insulte à notre intelligence...   Steve Keen, dans son article explique très bien celà en affirmant, modèle à l'appui, que le bon point d'injection de la monnaie, ce sont les entreprises, et non les banques.

The Roving Cavaliers of Credit
Steve Keen's Debtwatch, Steve Keen, 02/2009 (en Anglais texte en anglais)
http://www.debtdeflation.com/blogs/2009/01/31/therovingcavaliersofcredit/

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